华金证券：赐与艾森股份增持评级

华金证券股份有限公司孙远峰,王海维近期对艾森股份进行商讨并发布了商筹谋说《PSPI光刻胶好意思满小批量量产，收购INOFINE夯实湿电子化学品卓著地位》，本论说对艾森股份给出增持评级，现时股价为46.51元。

　　艾森股份(688720)　　投资重心　　2024年11月29日，公司晓谕PSPI光刻胶已参预小批量量产阶段。　　成效糟塌好意思国及日本企业把持，好意思满PSPI光刻胶小批量量产　　公司围绕电子电镀、光刻两个半导体制造及封装经由中的重要工艺按次，变成了电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两各人具板块布局。在光刻胶及配套试剂方面，公司聚焦于特质工艺光刻胶，实行各异化、高端化的发展战术。当今公司自主开拓的正性PSPI家具已得到晶圆头部企业的首笔订单，此为正性PSPI在主流晶圆厂的首个国产化材料订单，具有国产化里程碑真理真理。　　光敏聚酰亚胺（PSPI）是兼有耐热性能与感光性能的一类高分子材料，同期具有电绝缘性，可保护半导体电路免受物理和化学条款的影响。与传统非光敏PI比拟，由于PSPI自身有着很好的感光性能，因此在使用时无需涂覆仅起职责介质作用的光刻胶，不错大大镌汰工序，提高坐蓐效果。当今被庸俗把持于晶圆的钝化留神层、功率器件及IGBT的绝缘高温留神层、α射线屏蔽材料等，对器件的把持可靠性起重要作用。当今PSPI的期间与商场主要由好意思国及日本企业所掌合手和把持。凭证GlobaInfoResearch数据，2023年专家PSPI商场范围为5.28亿好意思元，展望2029年将达20.32亿好意思元，2023~2029年CAGR为25.16%。　　经过数年的勤奋，艾森从原材料结构联想、树脂合成纯化、配方协同性作用商讨等多方面进行突破，成效开拓了多项团聚经由适度、批次安适性适度期间，接洽期间累计肯求发明专利23项。同期，公司也积极布局了负性PSPI、低温交联型PSPI、超高感度PSPI以及类PI型材料，展望数年内可完成材料认证职责，参预量产阶段。公司先进封装负性光刻胶家具在国内处于卓著地位，是当今国内唯独可好意思满量产的供应商。当今先进封装负性光刻胶在盛合晶微测试认证按筹画鼓动，功课客户片考证中。　　收购INOFINE夯实湿电子化学品卓著地位，现已取得接洽文凭　　在电镀液及配套试剂方面，公司在不绝夯实传统封装国内龙头地位的基础上，冉冉在先进封装以及晶圆28nm、14nm先进制程取得突破。公司拟使用自有资金1400万林吉特INOFINE80%股权。本次往返完成后，INOFINE将成为公司的控股子公司，纳入公司淹没报表范围。INOFINE公司竖立于2009年，是马来西亚原土较早从事半导体湿电子化学品业务的公司，本次并购是快速布局东南亚商场、加速海外化脚步的焦虑战术举措，将进一步夯实公司在湿电子化学品范畴的卓著地位。当今，公司已取得江苏省商务厅颁发的《企业境外投资文凭》、昆山市发展和校正委员会颁发的《境外投资名目备案见告书》。　　24Q3先进封装范畴收入较大幅度增长，毛利率同环比均有进步　　获利于公司在先进封装范畴的销售收入同比较大幅度增长，24Q3公司好意思满营收1.26亿元，同比增长34.70%，环比增长21.70%；归母净利润1009.07万元，同比增长36.03%，环比增长61.99%；扣非归母净利润877.40万元，同比增长24.74%，环比增长90.86%；毛利率28.25%，同比进步0.60个百分点，环比进步4.56个百分点。　　投资提倡：鉴于上半年公司家具结构变化导致毛利率有所诽谤，咱们转念原先对公司2024年的利润预测。展望2024年至2026年，公司营收差异为4.60/5.62/6.75亿元，增速差异为27.8%/22.2%/20.0%；归母净利润差异为0.46/0.73/1.01亿元(2024年原先预测值为0.53亿元)，增速差异为41.9%/57.2%/37.9%；PE差异为88.4/56.2/40.8。公司深耕低国产化率的材料范畴，收购INOFINE夯实湿电子化学品卓著地位，聚焦于特质工艺光刻胶，实行各异化、高端化的发展战术。不绝推选，看守“增持”评级。　　风险教唆：卑鄙末端商场需求不足预期风险，新期间、新工艺、新家具无法定期产业化风险，商场竞争加重风险，产能推论进程不足预期的风险，系统性风险等。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据谋略，民生证券方竞商讨员团队对该股商讨较为深切，近三年预测准确度均值为79.16%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5600万，凭证现价换算的预测PE为72.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；往常90天内机构意见均价为72.25。

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