光大期货：11月11日能源化工日报

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　　原油：短期焦躁，中期或有承压

　　1、周度原油价钱先涨后跌，律例周五收盘，WTI12月合约收盘至70.38好意思元/桶，周度收涨1.6%。布伦特1月合约收盘至73.87好意思元/桶，周度涨幅1.32%。SC2412夜盘532元/桶。周内好意思国总统大选成果尘埃落地，油市脸色曲折，颤动运行。

　　2、油市的特朗普交游剖析为多空不合加重，主要矛盾体咫尺，一方面是好意思国石油坐蓐商生机在特朗普担任总统时候减少对原油坐蓐的监管，这意味着石油供应增多，从而导致价钱下降。另一方面，特朗普收效也意味着对伊朗和委内瑞拉石油实施更多制裁，可能会推高价钱。此外，对于OPEC+来说，可能会被劝服归附供应，包括增多产量和开释浮动存储的石油，地缘政事的垂死表情也有可能会缓解。

　　3、供应方面，好意思国在飓风拉斐尔来袭之前，能源坐蓐商关闭了好意思国墨西哥湾进取23%的石油产能。相关词，对于飓风轨迹和强度的最新预测裁汰了拉斐尔飓风对石油坐蓐形成的风险，风暴在周五消弱为二级飓风，预测供应将快速归附。好意思国石油和自然气钻机总和捏稳于585座，与旧年同期比较钻机总和减少31座，比例为5%。好意思国原油产量周度为1350万桶/日，好意思国石油行业的预期仍是稳步晋升产量。

　　4、EIA库存数据来看，截止2024年11月1日当周，包括政策储备在内的好意思国原油库存总量8.14881亿桶，比前一周增长354.1万桶；好意思国生意原油库存量4.27658亿桶，比前一周增长214.8万桶；好意思国汽油库存总量2.1128亿桶，比前一周增长41.2万桶；馏分油库存量为1.15809亿桶，比前一周增长294.7万桶。原油库存比旧年同期低1.86%；比往常五年同期低5%；汽油库存比旧年同期低2.73%；比往常五年同期低2%；馏分油库存比旧年同期高7.23%，比往常五年同期低6%。从原油到制品油全面累库，意味着需求的剖析较为疲软。

　　5、需求方面，商场关心国内需求的提振进程。数据骄气，2024年10月份，中国入口原油4469.6万吨，环比下降1.7%，同比下降8.7%；1-10月份，中国累计入口原油45707.4万吨，同比下降3.4%。跟着近期国内务策的阻抑出台及落地，商场对于中国需求的预期阻抑改善，不外现时数据看存在一定的滞后性，重迭季节性淡季，需求预期难有大幅提振。因而全年国内原油入口及加工量同比剖析为负增长。国外来看，好意思国总统大选带来新的政策预期提振经济，放慢需求下滑的速率。

　　6、详尽来看，短期油价剖析为涨跌节律切换，脸色市剖析较着，但中期来看油价仍有一定承压。

　　燃料油：低硫供应端运行收紧

　　1、供应方面：由于来自欧洲的低硫燃料油套利货减少，预测12月新加坡燃料油商场库存会较着裁汰。律例11月4日当周，新加坡燃料油库存录得1802.3万桶，环比前一周增多266.9万桶（17.38%）；富查伊拉燃料油库存录得832.5万桶，环比前一周减少49.8万桶（5.64%）。

　　2、需求方面：海关数据骄气，2024年1-9月中国保税船用燃料油入口数目为335.6万吨，同比增长16.41%。跟着安装脱硫塔船舶数目的增多，高硫船燃加注需求量阻抑攀升，复古前三季度保税船用燃料油入口量同比大幅增长。预测2024年中国保税船用燃料油全年入口量在450-500万吨。

　　3、资本方面：本周OPEC+决定将原定于11月底到期的约220万桶/日的自发减产措施进一步延长至12月底，OPEC+方面还默示本年产量超出配额的有关国度将会在2025年9月之前完成抵偿性减产义务。此外，好意思国安全和环境法律剖析局默示，好意思国墨西哥湾约17%（进取30万桶/日）的原油产量因飓风拉斐尔而关闭。宏不雅方面，特朗普晓示在2024年总统选举中收效，其对于传统化石能源的支捏或在改日从产量层面给油价带来压力，不外其对于伊朗和委内瑞拉相对执意的作风也将影响民众原油商场边缘供应。此外，好意思联储在11月议息会议上依期降息25个基点，放缓降息纪律恰当商场预期，同期声明重申做事和通胀的风险大体平衡、支捏充分做事。短期油价或守护区间颤动，恭候进一步驱动。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价先扬后抑，新加坡燃料油价钱先涨后跌。从基本面看，低硫燃料油商场结构走坚，高硫燃料油商场守护褂讪。低硫方面，受新加坡褂讪的下流需求以及11月西半球至新加坡的套利流入量减少的复古，亚洲低硫燃料油商场结构走强。咫尺东西方的套利窗口大开，但欧洲商场低硫燃料油供应畸形垂死，预测11月西半球的套利到货量比10月减少约30万吨。同期，近期科威特Al-Zour真金不怕火厂多量燃料油出口至富查伊拉，流入新加坡的船货减少。高硫方面，亚洲高硫燃料油商场短期内多将保捏区间波动，来自中东地区的供应减少或将冲抵俄罗斯货品流入量增多的影响。此外，高硫燃料油与原油价差贴水收窄，将禁锢真金不怕火厂高硫燃料油原料端的需求。预测短期高、低硫实足价钱仍将奴婢油价波动，此前LU-FU价差已出现走扩迹象，预测在四季度高硫需求走弱、低硫供应收紧的布景之下该价差朝上仍有一定空间。

　　沥青：供应增多，需求基本拆伙

　　1、供应方面：百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为20.08%，较上周下降0.62%；本周国内真金不怕火厂沥青总库存水平为30.17%，较上周下降0.7%；近期真金不怕火厂产量捏续晋升，本周国内沥青厂装配总开工率为27.87%，较上周上升0.05%。阐发隆众对96家企业追踪，2024年10月国内沥青总产量为231.1万吨，环比增多30.85万吨，增幅15.41%；同比下降65.54万吨，降幅22.09%。

　　2、需求方面：近期朔方需求基本拆伙，南边需求也难有增量。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.4万吨，环比减少18.2%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能期骗率为13.2%，环比裁汰0.1%，同比下降2.9%。

　　3、资本方面：本周OPEC+决定将原定于11月底到期的约220万桶/日的自发减产措施进一步延长至12月底，OPEC+方面还默示本年产量超出配额的有关国度将会在2025年9月之前完成抵偿性减产义务。此外，好意思国安全和环境法律剖析局（BSEE）默示，好意思国墨西哥湾约17%的原油产量因飓风拉斐尔而关闭。BSEE默示，受飓风拉斐尔影响，能源坐蓐商一经关闭进取30万桶/日的石油坐蓐。近期好意思国原油产量不竭上升，达到创记载的1350万桶/日。宏不雅方面，特朗普晓示在2024年总统选举中收效，其对于传统化石能源的支捏或在改日从产量层面给油价带来压力，不外其对于伊朗和委内瑞拉相对执意的作风也将影响民众原油商场边缘供应。此外，好意思联储在11月议息会议上依期降息25个基点，放缓降息纪律恰当商场预期，同期声明重申做事和通胀的风险大体平衡、支捏充分做事。短期油价或守护区间颤动，恭候进一步驱动。

　　4、策略不雅点：近期部分真金不怕火厂12月协议开释，真金不怕火厂挺价意愿也偏强。不外现时沥青产量增多但需求下降较着，商场脸色举座较为悲不雅。供应端，跟着真金不怕火厂利润的成就，11月国内沥青排产小幅增多，供应方面举座较为弥散，尽司库存仍在去化，但后续去库脚步或渐渐放缓。11月中上旬，朔方地区仍有赶工拆伙复古，可是复古幅度渐渐消弱，南边地区多为牢固需求为主。预测在沥青供需端缺少较着驱动的布景之下，实足价钱和裂解价差举座以偏弱为主，关心年末冬储需求。

　　橡胶：现货价钱坚挺，胶价企稳

　　1、供给端，国内海南岛台风扰动捏续。2024年10月中国入口自然及合成橡胶（含胶乳）系数65.9万吨，较2023年同期的63万吨增多4.6%。1-10月中国入口自然及合成橡胶（含胶乳）共计578.7万吨，较2023年同期的654.4万吨下降11.6%。印尼前三季度自然橡胶、羼杂胶系数出口120.2万吨，同比下降11%；系数出口到中国11.8万吨，同比降33%。

　　2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.82%，较上周小幅走低0.14个百分点，较旧年同期走高6.61百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.19%，较上周走低1.91个百分点，较旧年同期走低1.78百分点。律例11月8日当周，国内轮胎企业全钢胎制品库存40天，周环比增多1天；半钢胎制品库存37天，周环比增多1天。

　　3、库存：11月01日当周，自然橡胶青岛保税戋戋内库存为5.73万吨，较上期减少0.16万吨，跌幅2.72%。11月01日当周，青岛地区自然橡胶一般贸易库库存为23.01万吨，较上期增多1.01万吨，涨幅4.59%。截止11-08，天胶仓单24.669万吨，周环比增多3230吨。交游所总库存26.3176万吨，周环比下降3146吨。截止11-08，20号胶仓单8.0941万吨，周环比下降3025吨。交游所总库存8.4269万吨，周环比下降3023吨。

　　4、举座来看，国内海南岛产区将受新一轮台风降雨打扰，现货价钱企稳，产量总体放量，需求刚性捏稳，国内库存水平去库放缓，基本面矛盾偏弱，宏不雅上外洋降息落地与国内稳增长政策出台，提振需求端预期，短期橡胶企稳。

　　聚酯：推行与预期，纺服出口“抢出口”与涤丝产销低迷

　　1、本周PX价钱跌后小幅反弹。至周五实足价钱环比下降1.4%至835好意思元/吨CFR。本周PTA价钱颤动整理，现货周均价在4849元/吨，环比高潮0.5%。本周乙二醇价钱重点颤动抬升，基差有所转弱。现货基差低位成交至01合约升水29-30元/吨近邻。

　　2、供给端，律例11月8日，中国PX开工负荷为78.9%，较上期下降0.7%。亚洲PX开工负荷为73.5%，较上期下降0.4%。PX装配变化：福海创160万吨PX装配因前说念故障，11/8泊车锻练约4-5天；东营富海200万吨装配受前说念装配降负荷影响，10月中下旬PX负荷下调，11月上归附；浙石化斟酌200万吨PX装配11月负荷下降，周内负荷渐渐晋升中；科威特芳烃82万吨装配因重整故障，PX降负，咫尺预测11月中下归附。律例11月8日，PTA开工负荷为80.8%，周环比增多0.3%。PTA装配变动：本周独山能源250万吨、逸盛宁波3线200万吨装配重启，虹港250万吨PTA装配按斟酌锻练，仪化300万吨PTA装配降负至5成。律例11月7日，中国大陆地区乙二醇举座开工负荷在67.41%（环比上期上升0.17%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.54%（环比上期下降1.84%）。

　　3、需求端，律例本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.4%近邻，达到年内高位。

　　4、举座来看，PTA开工高位运行，对PX需求较好，装配供应试验增多，基本面转好下，PX价钱偏强颤动。关心原油价钱波动，外围宏不雅变化。下流聚酯负荷抬升至93%以上，短期外洋纺织服装“抢出口”预期增多，但推行涤丝产销低迷，需求预期会有所提振，对咫尺高位的PTA库存预测得以去化，短期价钱奴婢资本原油波动。乙二醇11月国产量将渐渐增多，需求聚酯负荷不弱，供需双增下乙二醇价钱宽幅颤动。

　　聚烯烃：基本面边缘转弱

　　1、供应：PE方面上海石化LDPE部分装配参加大修阶段，另外，茂名石化、扬子巴斯夫等装配本周也有临时泊车，周内锻练装配增多，产能期骗率下降，下周大庆石化、中韩石化、扬子巴斯夫等锻练装配重启，预测产量小幅增多。PP方面，本周装配开工负荷小幅下降，产量变动不大，守护在66万吨/周的水平近邻，下周浙江石化二线45万吨/年装配斟酌泊车，上海石化二线、神华宁煤等装配斟酌重启，锻练蚀本量预测再度晋升，聚丙烯平均产能期骗率存下降预期。

　　2、需求：跟着旺季渐渐参加尾声，近期聚烯烃下流开工率增速较着放慢，况兼有部分品种致使出现了开工率裁汰的情况。预测后续跟着末端采购斟酌完成，新跟进的订单数目将运行下降，需求复古将渐渐消弱。

　　3、库存：本周PE和PP产量王人有小幅回落，供应压力不大。需求方面有所分化，PE下流刚需较好，周初捏续补库，坐蓐企业库存和社会样本仓库库存均下降；PP下流工场新增订单有限，接货意愿偏弱，本周举座库存总量小幅高潮。后续PE方面仍有刚需复古，预测库存将小幅下降，而PP方面需求复古相对偏弱，预测库存小幅上升。

　　4、原料：布伦特原油现货价钱环比上升4.29%至76.03好意思元/桶，石脑油价钱环比上升1.44%至667.22好意思元/吨，乙烷价钱环比下降1.41%至3172.50元/吨，能源煤价钱环比上升0.00%至855.00元/吨，甲醇价钱环比上升0.66%至2481.00元/吨。

　　5、总结：月内自然有新产能投产斟酌，但装配开车经由中，多守护低负荷运行，因此供应端压力增多有限。需求方面，短期来看商场仍有刚需复古，且PE需求相对较强，但后续跟着虚耗向淡季过度，需求复古有消弱预期。详尽来看，聚烯烃基本面将渐渐转弱，周五财政政策落地，商场将渐渐追念基本面交游，况兼近期原油走势偏弱，预测聚烯烃颤动偏弱运行。

　　PVC：政策落地，追念基本面交游

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降1.40%至78.08%，其中电石法开工率环比上升1.34%至78.57%，乙烯法开工率环比下降8.66%至76.66%；装配锻练蚀本量环比上升5.29%至12.73万吨；总产量环比下降1.41%至45.35万吨，其中电石法产量环比上升1.34%至33.81万吨，乙烯法产量环比下降8.66%至11.54万吨。

　　2、需求：下流企业开工率环比下降4.52%至43.48%，其中管材开工率环比下降1.64%至37.81%，型材开工率环比下降6.56%至39.15%；产销率环比下降1.35%至134.53%。

　　3、库存：总库存环比上升0.77%至86.26万吨，企业库存环比上升0.86%至38.48万吨，社会库存环比上升0.70%至47.78万吨。

　　4、原料：能源煤价钱855.00元/吨，电石价钱2700.00元/吨，石脑油价钱环比下降0.62%至7038.60元/吨，甲醇价钱环比上升0.66%至2481.00元/吨。

　　5、总结：供应端，下周复产装配较多，产量有增多预期；需求端，房地产施工渐渐回落，管材和型材的开工以及商场成交出现较着下滑，跟着气温的下降，后续需求仍存下降预期；库存方面，供应守护褂讪，但末端需求偏弱，去库压力较着增多。详尽来看，下流需求同比剖析欠安，况兼后续仍有下降可能，基本面偏空，周五财政政策落地，商场将追念基本面交游，因此预测PVC价钱偏弱运行。

　　甲醇：供应守护高位，去库速率放慢

　　1、供应：本周国内甲醇归附波及产能产出量多于锻练、减产波及产能产出量，导致产量及产能期骗率高潮。入口方面，本周详港量小幅增多，外轮在统计周期内37.46万吨，内贸船周期内补充2.19万吨，依旧较为弥散。下周国内装配复产仍然较多，预测产量延续涨势，到港量仍处偏高位置，供应存增多预期。

　　2、需求：本周山东烯烃企业负荷稍有裁汰，多量企业装配运行褂讪，守护MTO行业举座高位颤动，传统下流开工率小幅下降。预测MTO企业装配运行褂讪，个别装配波动幅度较窄，行业开工守护高位，传统下流在产业链利润较前期走弱的情况下，开工率短期后续可能会渐渐裁汰。

　　3、库存：本周内地企业库存不竭去库，近期期货盘面高潮对现货商场氛围有所提振，贸易商及下流采买积极性提高，企业举座出货顺畅，因此企业库存环比不竭下降。甲醇口岸库存不竭累库，下周外轮到港预期守护高位，下流需求变动或相对有限，预测下周口岸甲醇库存或不竭累库。

　　4、总结：供应方面近期中东主力区域甲醇商场受自然气限气影响，部分装配开工存一定变动，对国内甲醇商场存一定提振，但咫尺来看外轮到港量仍处偏高位置，需求方面咫尺MTO开工率守护在高位，传统下流需求变动不大，参加11月之后甲醇下流行业多量疲软，下流需求偏弱，而甲醇价钱咫尺较为坚挺，导致甲醇下流多量行业利润较之前下降，因此预测传统下流开工会有所走弱。详尽来看，举座供应仍处高位，自然咫尺需求复古相对较强，但存走弱预期，短期降库速率或放慢，因此预测甲醇主力合约价钱颤动偏弱运行。

　　纯碱：盘面转向基本面逻辑，短期或承压

　　1、期货价钱：本周纯碱期货价钱区间颤动，趋势不较着，律例周五收盘主力合约收盘价1514元/吨，较上周五下降1.94%。

　　2、现货价钱：本周纯碱现货价钱多量褂讪，个别地区价钱微幅下调，咫尺主流地区重碱送到贸易价钱重点1450~1500元/吨近邻。

　　3、供应：本周西北等地区开工负荷下降，奉陪其他装配短停，纯碱坐蓐水平小幅下降。隆众数据骄气，本周纯碱行业开工率85.20%，周环比下降0.09个百分点；纯碱周度产量71.03万吨，周环比小幅下降0.10%。近期纯碱供应变化幅度绝顶有限，部分企业复产时候有所延伸，但坐蓐水平总体保捏高位运行。

　　4、库存：本周纯碱企业库存窄幅波动，边缘变化幅度有限。隆众数据骄气，本周纯碱企业库存167.5万吨，较周一小幅高潮0.77%，较上周下降0.16%。本周纯碱社会智力库存晋升2.44万吨至33.6万吨傍边，纯碱中上游仍保捏累库趋势。

　　5、需求：纯碱刚需水平仍濒临锻练，本周下流浮法玻璃行业日熔量晋升200吨至15.84万吨，光伏玻璃日熔量下降2100吨至9.32万吨，重碱需求举座不竭萎缩。采购需求方面，月初部分低库存下流刚需补库，但商场投契及囤货氛围偏弱，纯碱采购需求趋于严慎。律例11月8日，纯碱周度表不雅虚耗量71.3万吨，周环比晋升4.3%；纯碱产销率100.38%，周环比晋升4.23个百分点。

　　6、不雅点：从各项目的来看，本周纯碱产量、库存变化幅度均绝顶有限，但需求仍处于下滑周期，基本面依旧承压。本周国表里商场紧迫事件较多但成果一经落定，商场后续关心点将在于政策捏续度及践诺情况。自然中恒久在政策提振下纯碱玻璃产业链将捏续受益，但国内财政政策公布后，短期盘面对宏不雅及政策交游逻辑将渐渐转向基本面。由于纯碱自己供需驱动不及，纯碱期价存在回调压力。商场仍将保捏高波动特征，谨防捏仓风险。关心国内务策践诺情况、纯碱需求变化及玻璃期价走势。

　　尿素：商场驱动有限，盘面颤动为主

　　1、期货价钱：本周尿素期货价钱宽幅颤动，趋势不较着。律例周五收盘主力合约报价1837元/吨，较上周五高潮0.77%。

　　2、现货价钱：现货商场价钱窄幅波动，律例11月8日山东临沂地区尿素商场价钱1810元/吨，河南商丘地区尿素商场价钱1830元/吨，二者分歧较上周高潮20元/吨、30元/吨。

　　3、供应：本周尿素供应水平波动幅度有限。隆众数据骄气，律例11月8日尿素行业日产量18.75万吨，较上周五的18.51万吨小幅晋升0.24万吨，增幅1.30%。近期湖北地区存在一套52万吨装配投产预期，导致尿素日产晋升1600吨傍边。再加向前期锻练装配存在复产预期，尿素供应压力依旧偏高。相对好的方面在于11月中旬之后朔方供暖季开启，气头企业开工仍存在季节性下降预期，届时将缓冲部分新产能带来的压力。

　　4、库存：尿素企业库存捏续积聚，且现时实足水平已达到2020年以来的第二高位。隆众数据骄气，本周尿素企业库存136.31万吨，周环比晋升8.93%。从季节性特征来看11月中下旬之后供应下降或带动企业库存小幅去化，但尿素企业仍濒临怎样消化高库存问题，尿素商场也濒临高库存流向商场的冲击压力。

　　5、需求：现时尿素需求处于淡季周期，商场成交主要以化肥淡储为主。由于现时商场不笃定身分较多，且供应压力依旧偏高，承储企业采集采购情况偏少，对需求复古也相对有限。工业需求方面，下流复合肥行业开工自然存在季节性回升预期，但咫尺变化幅度有限。隆众数据骄气，律例11月8日尿素下流复合肥、三聚氰胺行业开工分歧为28.35%、61.12%，较上周晋升1.44个百分点、下降0.23个百分点。

　　5、国际商场：10月29日印度IPL发布新一轮国际尿素招标，11月11日截标，报价灵验期11月18日。本次印标只有求印度西海岸货源，我国出口至印度以东海岸为主，本次仍难以参与，但印度招标成果公布后仍可能对国内商场产生脸色扰动，密切关心印标量价成果。

　　6、不雅点：举座来看，尿素供需两头变化幅度均有限，商场驱动不较着，预测下周期价仍将延续区间颤动阵势。关心国际商场印标动态、期货商场有关品种走势。

　　玻璃：阶段性高位风险渐渐泄露

　　1、期货价钱：本周玻璃期货价钱宽幅颤动，趋势不较着。律例周五收盘主力合约收盘价1353元/吨，较上周五下降0.07%。

　　2、现货价钱：玻璃现货价钱仍处于上行通说念，11月8日浮法玻璃商场均价1386元/吨，较上周五高潮55元/吨。

　　3、供应：自然玻璃供应水平已降至同比低位，但商场也存在新燃烧产线，对消冷修产线蚀本量。隆众数据骄气，11月8日浮法玻璃在产日熔量15.84万吨，较上周小幅晋升200吨/天。玻璃供应水平再度下降空间有限，压制玻璃的同期提振重碱需求。

　　4、库存：玻璃库存不竭去化，本周玻璃企业库存4892.2万重箱，较上周下降4.18%。链接数周的去库给玻璃厂提供挺价心态，周内不少玻璃厂纷繁提涨出厂价钱。

　　5、需求：本周玻璃现货成交捏续守护高位，个别地区虽有波动但各地区产销率多量时候王人处于100%以上水平。高成交的捏续性一方面收货于下流年底前赶工需求开释，另一方面则在于期现商场正向联动环境下，中下流采购意愿增强。自然赶工需求仍将支捏玻璃现货成交，但由于下流企业开工同比偏低、订单同比偏弱情状依旧存在，再推敲到资金等客不雅身分，玻璃下流行业对原片采购的承费力仍有待进一步考据。

　　6、不雅点：举座来看，玻璃基本面仍在边缘好转，现货商场脸色短期也依旧较为积极。推敲到后期玻璃供应水平再度下降空间已绝顶有限，一朝下流采购脸色消弱，玻璃企业可能再次濒临累库压力。本周国表里紧迫事件成果均已出炉，后续商场关心点将落在好意思联储降息后民众资金对中国钞票的防卫进程、国内务策捏续度及践诺情况。从脸色层面上来看这些王人将给玻璃期货商场卓绝有关品种提供复古，但推敲到玻璃期价自9月中旬触底反弹已近两个月，商场高位风险在渐渐积聚，不排斥阶段性回调的可能。玻璃期价波动幅度依旧偏高，谨防把控捏仓风险。关心玻璃库存变化趋势、现货成交捏续度及政策践诺力度。

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连累裁剪：李铁民