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【华安机械】公司点评 | 勇士电气：2024Q3功绩妥当预期，半导体射频电源稳步鼓励，引颈国产替代

发布日期：2024-11-08 23:45 点击次数：87

华安证券机械团队

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勇士电气于2024年10月28日发布2024年三季度论说：2024年前三季度达成贸易收入为13.29亿元，同比增多17.36%；归母净利润为3.03亿元，同比增多8.27%；毛利率为42.01%，同比高潮2.6pct；归母净利率为23.89%，同比减少0.8pct。

2024年第三季度达成贸易收入5.32亿元，同比增长8.78%，环比增长25.87%；归母净利润为1.25亿元，同比增长7%，环比增长28.49%；毛利率为41.68%，同比高潮1.1pct；净利率为24.55%，同比高潮0.6pct。

考虑到光伏行业合座增速下行及验收节律影响，咱们对上次估量水平小幅下调，估量公司2024-2026年贸易收入分离为19.96/27.47/34.61亿元（退换前23.99/28.70/36.00亿元），归母净利润分离为5.17/7.05/9.03亿元（退换前5.46/7.25/9.44亿元），以面前总股本2.22亿股筹画的摊薄EPS为2.3/3.2/4.1元。公司面前股价对2024-2026年估量EPS的PE倍数分离为22/16/12倍，考虑到公司四肢工业电源国产替代领军者，半导体、充电桩等新业务成长逻辑明晰，保管“买入”评级。

主要不雅点

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事件或者

限制2024年三季度末，公司存货17.59亿元，同比下落10.1%；左券欠债11.04亿元，同比下落10.5%；应收单子及应收账款4.57亿元，同比增长12.3%。2024年前三季度，公司蓄意活动产生的现款流量净额3.46亿元，同比由负转正。

光伏订单下落，半导体占比升迁

凭证公司投资者关系活动纪录表公告，2024年前三季度，公司来自于光伏行业的销售收入6.32亿元，占贸易收入的比重47.55%，来自于半导体及电子材料行业的销售收入2.93亿元，占贸易收入的比重22.05%，来自于其他行业的销售收入（包括充电桩和储能）4.04亿元，占贸易收入的比重30.40%。

2024年前三季度的订单约14亿元傍边，同比有所下落。光伏行业订单同比下落跨越50%；半导体电子材料行业的订单3.28亿元，同比增长跨越10%，占比达到了23%，同比升迁了有9pct；其他行业的订单4.48亿，占比31.57%，同比前年基本持平。限制2024年9月30日，公司在手订单30亿元，仍处于历史较高的水平。

光伏及充电桩积极开发国外商场，射频电源稳步鼓励

公司射频电源赓续稳步的鼓励。从产能端来看，公司建有两个射频电源车间，具备更高的产能水平，不错接纳更多的客户订单，具备依期交货力。从居品端来看，在鼓励经由中除了公司还是老练批量产的型号，其他一些型号仍在考证经由中，居品布局的丰富足望进一步推动射频电源后续放量。

公司积极开发国外商场，取得了权贵的订单功绩。从销售区域上来看，绝大部分多晶订单来自于国外。公司通过外贸类的子公司，积极鼓励国外业务，包括光伏拔擢电源国出门口，本年还是取得了一定的功绩。同期公司光伏行业下旅客户的国外建厂，如若有新拔擢干涉，公司可能会因此有订单，现在还需要恭候。公司积极拓展国表里充电桩商场销售，还是达成了直流桩的国外售售，且有望在后期进一步扩大国外售售量。

投资提倡

风险教导

1）半导体检测拔擢研发及实行不足预期的风险。2）面板行业周期性波动及客户较为聚合的风险。3）新动力行业扩产不足预期及国外拓展进程不足预期的风险。4）行业竞争加重及关键技能和东说念主才流失风险。5）连接依据的信息更新不足时，未能充分反应公司最新景况的风险。

财务报表与盈利估量

妥当性说明：《证券期货投资者妥当性处分主张》于2017年7月1日起郑重实施，通过本微信订阅号/本账号发布的不雅点和信息仅供华安证券的专科投资者参考，齐备的投资不雅点应以华安证券连接所发布的齐备论说为准。若您并非华安证券客户中的专科投资者，为抑遏投资风险，请取消订阅、接管或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以诞生访谒权限，若给您形成未便，敬请包涵。我司不会因为暖和、收到或阅读本订阅号/本账号推送本色而视关系东说念主员为客户。商场有风险，投资需严慎。

膺惩教导：本文本色节选自华安证券连接所已发布证券连接论说：【华安机械】公司点评 |勇士电气：2024Q3功绩妥当预期，半导体射频电源稳步鼓励，引颈国产替代（发布时刻：20241107），具体分析本色请详见论说。若因对论说的摘编等产生歧义，应以论说发布当日的齐备本色为准。

分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:

zhangfan@hazq.com

徒月婷（S0010522110003）邮箱：tuyueting@hazq.com

华安机械团队先容

张帆，CFA，机械行业与经济复合配景，证券从业16年，华安证券机械行业首席分析师，曾屡次得到新钞票、水晶球最好分析师，2022年7月加入华安证券连接所。

徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券，2022年9月加入华安证券连接所。

王君翔，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾赴任于上海电气、晶科动力，2022年12月加入华安证券连接所。

陶俞佳，伦敦大学学院技俩与企业处分硕士，工程与财务复合配景，3年征询行业职责资格，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券连接所。

方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年往复职职责资格，2023年7月加入华安证券连接所。

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（转自：有机投资）

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