祥瑞证券：赐与伊力特增合手评级

祥瑞证券股份有限公司王萌,张晋溢,王星云近期对伊力特进行盘考并发布了盘考证据《疆内浪费承压，疆外招商鼓励》，本证据对伊力特给出增合手评级，现时股价为16.74元。

　　伊力特(600197)　　事项：　　伊力特发布2024年3季报，1-3Q24扫尾营收16.5亿元，同比增长0.6%，归母净利2.4亿元，同比增长5.3%；3Q24扫尾营收3.2亿元，同比下滑23.3%，归母净利0.43亿元，同比下滑17.8%。　　祥瑞不雅点：　　疆外招商合手续鼓励，疆内阛阓承压。分阛阓看，3Q24疆内/疆外分离扫尾营收2.3/0.9亿元，同比分离-33%/+32%，伊利王、大新疆招商有序进行，带动疆外收入较快增长，疆内受浪费大环境影响有所承压。分渠谈看，3Q24直销/批发代理/线上销售1.3/1.7/0.3亿元，同比分离+42%/-43%/-11%，渠谈翻新合手续鼓励。分居品看，3Q24高级/中档/低档酒收入2.5/0.6/0.1亿元，同比分离-12%/-35%/-66%。　　毛利率合手续优化，用度率有所增多。3Q24公司毛利率59.8%，同比+9.2pct，咱们合计主要收货于公司直销渠谈快速增长，以及高级酒相对更有韧性。3Q24税金及附加占营收的比例为15.7%，同比-2.2pct，主要受坐褥节拍影响。3Q24公司销售/惩办/研发/财务用度率分离为13.9%/10.0%/0.3%/1.0%，同比分离+4.5/+3.7/+0.1/+0.3pct，工夫用度率因收入下滑有所增长。3Q24公司归母净利率13.3%，同比+0.9pct。扫尾3Q24，公司公约欠债0.45亿元，同比/环比分离+0.08/-0.17亿元，相对保合手牢固。　　疆外合手续招商，保管“推选”评级。商酌浪费环境承压，咱们下调公司2024-26年归母净利预测至3.5/4.0/4.4亿元（原值：3.8/4.5/5.2亿元）。预测将来，公司渠谈翻新合手续鼓励，自营居品占比栽植带动盈利才智优化。与此同期，扫尾3Q24，公司省内/疆外/品牌运营公司融合的经销商分离为52/12/212家，环比1H24分离-8/-2/+73家，省外招商合手续鼓励，永久成漫空间可期。保管“推选”评级。　　风险教唆：1）宏不雅经济波动影响：白酒受宏不雅经济影响较大，若是宏不雅经济下行对行业需求有较大影响；2）浪费复苏不足预期：宏不雅经济增速放缓下，国民收入和服务皆受到一定影响，短期内住户浪费才智及意愿复苏可能不足预期，从而影响白酒板块复苏。3）行业竞争加重风险：竞争神志恶化会一定进度干扰影响白酒行业订价，对行业酿成不良影响。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅盘考员团队对该股盘考较为长远，近三年预测准确度均值为77.95%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4亿，字据现价换算的预测PE为19.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级11家，增合手评级7家；当年90天内机构蓄意均价为17.59。

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