祥瑞证券：予以中信证券增捏评级

祥瑞证券股份有限公司王维逸,李冰婷,韦霁雯近期对中信证券进行征询并发布了征询说明《自营运行功绩改善，资金垄断后果擢升》，本说明对中信证券给出增捏评级，现时股价为27.37元。

　　中信证券(600030)　　事项：　　中信证券发布2024年三季报，前三季度商业收入461.42亿元（YoY+0.73%），归母净利润167.99亿元（YoY+2.35%）。总财富17317亿元（较上年末+19%），归母净财富2865亿元（较上年末+7%）。EPS（摊薄）1.13元，BVPS17.59元。　　祥瑞不雅点：　　功绩同比转正，成本管控有用。24Q3单季度营收160亿元（QoQ-3%，YoY+12%），归母净利润62亿元（QoQ+11%，YoY+22%），主要由自商业务收入同比、环比增长运行，以及24Q3责罚用度下落、信用减值转回。前三季度揣测经纪/投行/资管/利息/自营/其他净收入区分同比-9%/-46%/+1%/-72%/+37%/-2%，占比区分16%/6%/16%/2%/47%/13%。前三季度责罚费率43.6%（YoY-2.4pct），信用减值亏蚀转回4.77亿元（上年同时计提0.37亿元）。　　杠杆倍数上行，资金垄断后果擢升。24Q3末杠杆倍数4.73倍（YoY+0.44倍，较上年末+0.38倍，较24H1+0.41倍），环比彰着擢升，主要系阛阓转暖、客户资金入款彰着增多，以及交往性金融财富增多，预测主要增配固收类财富，母公司自营非职权类证券相当繁衍品/净本钱由23年末292.66%增多至385.07%，职权类证券相当繁衍品/净本钱由51.42%下落至34.27%。ROE降幅收窄，前三季度年化ROE为8.07%（YoY-0.42pct）。　　用度类业务压力仍存，资管较为正经、投行环比改善。据Wind，24Q3沪深两市日均股基成交额8046亿元（QoQ-12%，YoY-15%），前三季度揣测9210亿元（YoY-9%），与公司经纪收入下落幅度基本一致。24Q3公司股债承销范围环比有所改善，但股权业务合座压力仍捏续、连累投行净收入，据Wind上市日统计，前三季度承销IPO范围73亿元（YoY-85%），增发及配股承销285亿元（YoY-82%），债券承销范围1.4万亿元（YoY+6%）。资管业务保捏正经，中原基金Q3功绩收尾同比增长，净利润6.24亿元（YoY+29%），前三季度净利润16.87亿元（YoY+8%），预测主要系资管范围延伸，据Wind统计，三季度末中原基金公募责罚范围1.67万亿元（较上年末+33%，较24H1末+11%）。　　自商业务施展正经，利息净收入压力彰着。9月下旬A股阛阓景气度大幅回升，24Q3债市仍然向好，重叠昨年低基数，自商业务拔擢较好，24Q3末公司自营范围8807亿元（较上年末+23%），其中交往性金融财富/其他债权投资/其他职权用具投资区分7608/661/673亿元，区分较上年末+22%/-19%/+607%。两融业务市占率预测进一步擢升，24Q3末阛阓两融范围1.44万亿元（较上年末-13%），公司融出资金1134亿元（较上年末-4%），预测阛阓份额擢升。但融出资金下行、利息收入下落，且杠杆上行、卖出回购利息支拨增多，利息净收入合座承压。　　投资提倡：公司多项业务跳动上风捏续扩大，玄虚劳动智力和专科智力提高竞争壁垒。9月下旬以来A股阛阓彰着转暖，阛阓活跃度保管高位，公司看成头部券商，估值及功绩均将受益于阛阓β，上调公司24/25/26年归母净利润预测至212/229/247亿元（原预测为203/223/238亿元），对应同比变动+7%/+8%/+8%。公司当今股价对应2024年PB约1.59倍，保管“保举”评级。　　风险请示：1）本钱阛阓校正程度不足预期；2）货币战术超预期收紧；3）宏不雅经济超预期下行影响阛阓风险偏好。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据打算，耿直证券许旖珊征询员团队对该股征询较为深化，近三年预测准确度均值为79.81%，其预测2024年度包摄净利润为盈利208.86亿，把柄现价换算的预测PE为20.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增捏评级6家；往日90天内机构方针均价为26.02。

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