圆桌对话｜股指期货商场回温，投资者“入局”需珍惜哪些要点？

（原标题：圆桌对话｜股指期货商场回温，投资者“入局”需珍惜哪些要点？）

南边财经全媒体记者 庞成 翁榕涛 实习生 胡剑铭 广州报谈

近期，受股市带动影响，期货商场同步回温。不少期货公司客户司理示意，近期期货开户客户澄莹增多，其中，前来商议或开户来往股指期货的客户较多。

自2010年首个股指期货色种——沪深300股指期货推出以来，我国股指期货商场发展赶紧。但相较股票而言，股指期货因门槛较高、风险波动较大等，不少投资者非常是散户投资者对股指期货相对目生。

与此同期，近期，期货行业迎来了一份重磅文献。10月11日，国务院办公厅转发了中国证监会等部门《对于加强监管留神风险促进期货商场高质料发展的宗旨》的见告（以下简称《宗旨》），《宗旨》部署了8方面、17项重心举措，提议要稳慎发展金融期货和繁衍品商场，稳步推动期货商场对外绽开。 

怎样正确清醒股指期货投资风险？《宗旨》的出台将为期货行业高质料发张开释哪些信号？日前，中山大学岭南学院教悔韩乾 、广发期货宏不雅研究首席叶倩宁就上述问题接管了南边财经全媒体记者采访。

点击回看｜21财经《商场沸点》系列直播：股指期货商场同步回温，散户入局需珍惜哪些要点？

南边财经：近期股指期货商场呈现出什么样的特质？

叶倩宁：在金融商场中，股指期货算作股票繁衍品，其主邀功能在于价钱发现和风险贬责。现在，咱们的股指期货居品还是涵盖了商场上几类主要的宽基指数，如沪深300、中证500、中证1000以及上证50等。当A股商场近期出现大幅波动时，由于股指期货允许投资者进行日内开仓和平仓操作，其波动幅度相对较大。近期，A股成交额屡窜改高，股指期货商场的成交量和持仓量也随之增多。在国庆假期前后，股指期货屡次出现涨停板的情况。 

此外，由于股指期货允许投资者进行双向来往，包括作念多和作念空，很多投资者和机构运用股指期货进行套期保值，以对冲标的股票下行风险。历史上，股指期货价钱点位常低于股票现货点位，即基差贴水，但近期由于A股商场火热，四个股指期货色种的价钱由基差贴水转为升水，这响应出商场对改日预期较好，期货来往在一定程度上卓著于现实商场变化，袒表露股指期货的内在特质。

南边财经：股指期货对于不少散户投资者而言相对目生。怎样清醒股指期货的订价旨趣以过火在风险对冲等方面领路的作用？

韩乾：率先，股指期货的订价旨趣与其他订价模子或表面近似，齐基于一定的前提假定，不时是商场的无套利假定，即商场不允许在莫得风险的情况下取得正利润。

在这一假定基础上，股指期货的订价模子如下：假如投资者但愿在一个月后持有一篮子股票，有两种达成要害：第一种要害是通过股指期货商场，平直在今天作念多一手股指期货合约。投资者在一个月后需支付合约法例的期货价钱，这即是其成本。

第二种要害是平直购买一篮子股票，并持有一个月。在这种情况下，投资者濒临两部分红本：一是购买股票所需的现款过火资金成本，不时用无风险利率来掂量；二是持有股票可能带来的红利或股息利益，这是一个负的成本。

在无套利的商场假定下，这两种要害的成本必须终点，以幸免套利契机。若终点，那么期货价钱应等于购买股票的利率成本减去红利。这一订价旨趣可用于风险贬责和期限套利。但在现实中，由于商场流动性、信息不合称、投资者结构、非同步来往及来往限定等要素，无套利假定并不老是竖立。因而推行商场价钱与理讲价钱可能出现偏差。

在国际商场上，股指期货算作金融期货的一种，其发展较商品期货晚。直到20世纪70年代，好意思国才开动商酌推出股指期货，履历监管机构的争论后，1982年芝加哥商品来往所（CME）推出了第一个股指期货色种——标普500股指期货。五年后，1987年的“玄色星期一”股灾激勉对股指期货的争议，尽管泰斗探听最终阐明其并非罪魁首恶。 

回到我国，2010年4月16日，中金所推出首只股指期货——沪深300股指期货。雷同在五年后，即2015年，A股商场发生极度波动，导致对股指期货的诬蔑和非议，并促使中金所选择主动限定来往措施，来往量大幅萎缩。这一履历与好意思国20世纪80年代初的情况有相似之处。2018年，来往限定逐步放宽，成交量也开动回升，商场功能迟缓规复。

股指期货在多年运行中，其功能和作用已被充分认同，比如，包括缩短现货商场的波动和在商场顶点情况下承担对冲压力。总体而言，股指期货为投资者的风险贬责和商场踏实齐领路了积极作用。

南边财经：刻下，散户入场股指期货来往有哪些珍惜的要点？近一段时间，各主要股指期货色种行情怎样？ 

叶倩宁：对于散户而言，了解股指期货率先需要将其与股票来往分离开来。从几个方面来看，主要有以下几点不同：

一是来往对象和机制不同。股票来往的标的是上市公司的股票，而股指期货的标的是对应的股票指数。股票来往是全额来往，即购买价钱即为所需资金；而股指期货仅需支付合约口头金额约15%的保证金，展现了一种杠杆效应。这意味着以较小的资金金额撬动更大的合约金额，取得股市波动带来的收益或承担相应风险。

二是来往处所和口头不同。股票来往不时为单向买入，且给与T+1来往轨制；而股指期货推论T+0来往，即可在本日开仓和平仓，且来往处所不错作念多或作念空。这为投资者提供了更活泼的操作口头，不错在指数高涨或下落时赶紧赚钱或对冲股票现货下落的风险。

三是结算口头不同。股票的收益结算是在买入或卖出时进行，而股指期货通过逐日无欠债结算轨制，每天收盘后结算盈亏，以幸免投资者的资金不及以保管最低保证金要求的风险。

四是合约有用期限不同。与不错长久持有的股票比拟，股指期货有固定到期日，一般在合约月份的第三个周五到期并进行现款交割，合约到期后不再存在。这要求投资者良善合约的到期日，并在合当令机进行延期操作。 

而股指期货开户方面，对于新入场的个东谈主投资者而言，股指期货开户需要炫耀“三有一无”的要求，即有资金（账户中至少50万元资金）、有常识（通逾期货基础常识测试）、有来往造就（模拟或真正来往），并无非法非法纪录。 

行情方面，近期，股指期货商场进展与A股商场密切相干。跟着股市波动，不同股指期货色种进展存所分化。中证500和中证1000这些成长型指数的期货进展出快速反弹和较大涨幅，但波动也更大；而以沪深300和上证50为代表的蓝筹股期货则进展更为适应。商场活跃度上，投资者倾向于来往成长板块和大盘股期货，成交量相对更大。

南边财经：MSCI中国A50股指期货、富时中国A50股指期货被视作外资投资中国的风向标。从近期两大品种的走势来看，响应出刻下外资对国内商场的判断为何？下一步，在股指期货投资方面有何建议？

叶倩宁：在最近的商场进展中，A股在上月下旬出现大幅高涨，与之相符的MSCI中国A50和富时中国A50股指期货走势也袒表露较强的同步性。尽管国庆时间国内商场休市，外洋商场仍无间高涨，这响应了国际资金对中国风险财富持有偏乐不雅立场。

近期国内出台了一系列刺激政策，触及货币、财政、房地产和老本商场等畛域，增强了对国内经济增长的预期。国际机构，如高盛，也调高了对2024年中国GDP增长的预计，从4.7%上调至4.9%，这一系列动算作国际老本流入中国商场提供了明服气号。

与此同期，外洋经济体的央行，如西洋国度，正迟缓转向宽松的货币政策，并开启降息周期。这促使民众资金流动寻找新的优质风险财富，其中包括A股商场。尽管国内刺激政策的后果还需时间考据，但外资立场澄莹更为积极，近期北向资金流入加快就是一个例证。在面对外洋资金通过A50商场的操作时，国内商场需要感性看待各式信息。外资可能但愿通过商场波动寻找低位建仓契机，因此在内盘操作中，应幸免盲目追高，聘请在商场回调时布局更为适应。 

在股指期货的操作建议上，要是投资者对单边操作有把执，不错严慎尝试，但若对单边趋势不笃定，不错给与双边套利策略。举例，运用近月和远月合约进行正向套利，或在不同品种间进行跨品种策略，以缩短风险。对于看好蓝筹股的投资者，不错聘请多IF、空IC的套利策略，风险相对较小。

南边财经：《宗旨》重心说起了稳慎发展金融期货和繁衍品商场 ，稳步推动期货商场对外绽开等。怎样解读《宗旨》？ 

韩乾：率先，《宗旨》初次绘画了我国期货商场发展的蓝图，并明确了三个阶段性方针。第一，到2029年要酿成中国特色的期货监管轨制和业务模式框架。第二，到2035年要建立愈加完善的期货商场体系，包括来往所建造、中介机构变装领路以及商场服求实体经济功能的升迁。第三，到本世纪中世要建造成寰球一流的期货来往所，达成商场功能、劳动质料和国际影响力的民众标杆地位。这一蓝图对于提振商场信心，保险改日商场健康踏实发展有蹙迫的酷好酷好。

其次，《宗旨》中对于期货商场对外绽开的问题备受良善。文献强调有序拓宽商品期货商场绽开范围，并稳步推动对外绽开，尤其在金融期货方面，提到“稳慎发展”的基调。这延续了以往的监管念念路。

金融期货对外绽开具有必要性和可行性。引诱外资机构投资者需要提供有用的风险贬责器具，不然难以引诱其参与商场来往。从本领角度而言，很多商品期货色种已对外绽开多年，后果雅致。然而，金融期货商场在此方面一直未有推行性进展。此次《宗旨》提到金融期货商酌对外绽开，袒露监管层对此已有商酌和揣测。

叶倩宁：《宗旨》明确响应了中央对期货行业发展的设施。自2022年通逾期货和繁衍品法以来，法律轨制进行了表率化，使行业有章可循。这为咱们在有缱绻时提供了法律依据。本次文献进一步明确了期货行业的发展定位和处所。

非常值得良善的是期货商场的对外绽开。《宗旨》中提到，将有序推动顺应条目的商品期货期权纳入对外绽开品种，允许及格的境外投资者参与来往。比年来，中国期货商场的成交畛域在民众位居前哨，但绽开程度仍有较大升迁空间。自2018年推出首个国际化期货色种以来，现在品种数目已彭胀至23个，但相较于商场总量，仍有增漫空间。

进一步绽开商场并完善基础轨制，有助于国内期货行业与国际商场接轨。引诱境外投资者和外资流入将提高中国价钱的国际影响力。境表里投资者共同参与商场来往和竞争，也将促进国内期货公司升迁国际竞争力。通过引入外资，国内期货公司有契机学习其在来往和风险箝制方面的本领格调，这将是升迁本身水平的良机。 

南边财经：《宗旨》中接洽“研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外绽开”的表述备受行业郑重，股指期货和国债期货纳入特定品种对外绽开后，可能会对期货商场和外资期货机构带来怎样的影响？

韩乾：这一表述充分展现了我国在金融期货和繁衍品商场对外绽开方面的信心和决心。

现在，外资参与股指期货来往的主要渠谈是通过及格境外机构投资者（QFII）和及格境外东谈主民币机构投资者（RQFII）。在国债期货畛域，对外绽开仍处于初步探索阶段。仅在前年头，渣打银行获准成为首家参与国债期货来往的外资银行。因此，不管是股指期货如祖国债期货，对外绽开仍有较大的空间。

改日，要是将股指期货和国债期货纳入特定品种，将进一步引诱国际资金，升迁我国期货商场的国际影响力。境外投资者不错更多地参与期货商场来往，并通过这些品种参与现货股票来往，带来资金增量以及不同的投资理念和策略，从而促进商场的多元化发展。 

此外，积极绽开也能升迁金融期货在民众的价钱影响力，并带动现货股票商场的国际影响力。跟着发展，我国股票商场可能逐步成为民众投资者进行财富配置的蹙迫局面，进一步升迁我国在国际商场的订价权和言语权。

临了，达成金融机构对外绽开也具有加快东谈主民币国际化的蹙迫计策酷好酷好。由于期货色种以东谈主民币计价，外资参与来往需要使用东谈主民币，从而在一定例模下随便促进东谈主民币国际化程度。